回复@夏虫不可语冰-: 昨天业绩说明会上问到这个了。公司回复：是子公司在当地的市政工程项目，绝对没有问题。

　　顺便解释一下，昨天我们参加的业绩说明会，电话上只有我们一家，所以有机会连续提问。这个挺关键的，尤其是有些时候，公司的回答不准确或前后不一致时候，可以马上追问和澄清（如果你把公司的回复和完整的数据链接的模型当场比照，常常可以发现这个问题。淮北还好，回答的人员有较强的财务背景，并且对于细节教熟悉。中字头的公司，有不少回复都经不起推敲和没有数据支持）

　　我们是泛亚电竞官网参加券商安排的会议，但刚刚发现淮北业绩说明会是公开的沟通会（见图。有投资者总是抱怨公司私下沟通，但实际情况好像不是这样的）。很惊讶没有更多的投资者参会。另外，虽然不一定能够电话接入（需要外呼），但是网上提问应当是可以的。

　　如果参加过公司1H的业绩说明会，应当不会对于3Q公布的业绩感到惊讶的。

　　多年投资中参加过很多各种形式的“尽职调查”。在和管理层沟通中，最高的境界是：你听到了对方没有说的东西。

　　查看图片//@夏虫不可语冰-:回复@迢迢心舟淮北矿业这些合同资产不是你说的那些项目的EPC总包费施工费，那些项目的外围建设EPC是总包给了东华科技的，乙醇的核心装置调试工作则是给了延长石油下边的公司。

　　Q3季度营收182亿，环比-0.5%；归母净利润14.7亿，环比-0.7%；在三季度长协价下调接近500元的背景下，这个业绩看起来优秀的不讲武德，更能看出淮北在利润调节的丝滑。

　　山煤国际的贸易煤现在不限于动力煤了，他会利用自己的洗选能力买原煤回来洗出配焦煤，我觉得这样固然能提高贸易煤的经济效益，但投资者去预测他的短期业绩却变得更困难了。

　　山煤国际现在季度经营数据分开自产煤和贸易煤公布也是你上次和管理层交流时提的要求吧？

　　市政工程项目绝对没有问题？东方园林可能会表达不一样的看法，现在低能级城市工程项目泛亚电竞官网结算拿钱并不容易，在可预见的未来会更难。

　　是的。山煤董秘不错，之后下一个季度就拆分了。但是仅限于贸易煤，没有分拆动力煤和冶金煤。由于两者售价和成本差距太大，所以季度业绩简直也是拆盲盒，只不过原因和淮北不一样。个人感觉还是淮北（全年业绩）看得相对更清楚一些，所以山煤之前就退出了。前几天山煤股价明显脱离板块下挫，还特意又看了好几遍模型，还是没有感觉和把握，就算了。另外，山煤22年开始，冶金煤中的无烟煤和焦煤也不分拆了。

　　淮北参会的人员普通话非常好，很清晰。而且是财务背景，看淮北的方法也是非合并法：临涣作为单体看；焦煤和动力煤业绩分析全部包括内部销售的售价和成本。不过这样以来，由于公司季度信息披露很少，所以季度的收入和成本，以及煤炭和煤化工的利润都没有很大分析意义。中煤的一个领导，东北口音很重。一激动，说得又快，完全无法听懂。但是没有大问题，都是废话。

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